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2017-06-25 18:07 作者:小编

内地半导体封测龙头江苏长电科技股份有限公司(以下简称“长电科技”,600584.SH)仍陷整合阵痛之中。

第三季度财报显示,营收冲高、净利下滑的局面仍在延续。公司证券事务代表表示,这主要受收购标的星科金朋业绩亏损并表拖累。

但鉴于长电科技拟推进重大资产重组,引进中芯国际为第一大股东,业内人士坦言,此举不仅有望改善长电科技的财务状况,更可以使其获得制造、封测等半导体全产业链布局,预计长电科技会获得更大的发展契机。

整合阵痛拖业绩后腿

据第三季度财报显示,长电科技1~9 月实现营业收入132.83亿元,同比增长102.76%;归属于上市公司股东的净利润5971.36万元,同比下降61.17%。

这种营收冲高净利润下滑的局面并非首次出现。此前的半年报显示,公司2016上半年实现营业收入75.11亿元,同比增长120.15%;归母净利润1071.30万元,同比下降91.34%。

对于此种局面的持续,公司证券事务代表称,这主要受合并星科金朋的亏损以及工厂搬迁等非经常性事项影响。若剔除星科金朋等收购影响,长电科技2016年净利润为同比增长57.6%至1.8亿元。

作为A股半导体封测第一股的长电科技于2003年6月登陆上交所,但因“蛇吞象”式收购新加坡主权投资基金淡马锡旗下封装测试巨头星科金朋而被资本市场广为熟知。

据财报显示,星科金朋2013年末资产总额143.94亿元,全年实现营收98.27亿元,位居全球半导体封测第4位;而长电科技同期资产仅为75.83亿元,营收51.02亿元,位居全球第6位。长电科技在2015年1月,对外宣布将要约收购星科金朋,随即引发多方关注。

得益于大基金、芯电半导体(中芯国际下属公司)的鼎力相助,长电科技通过杠杆收购的方式,仅动用2.6亿美元就达成了这宗7.8亿美元的海外收购。两者合并后,长电科技一跃成为仅次于ASE日月光和Amkor安靠的全球第三大封测厂。

但接踵而至的是“蛇吞象”式收购所带来的“消化不良”,时至今日仍在延续。该证券事务代表表示,受全球半导体市场周期性波动、个别大客户订单下滑等因素影响,星科金朋订单出现一定幅度下滑,而折旧、摊销、租赁费用等固定成本以及财务费用较高,导致2015年亏损增加及2016年上半年仍旧亏损,同时上海子公司SCC工厂搬迁及收购相关的债务重组等非经常性事项也影响了其盈利能力。

手机中国联盟秘书长王艳辉向记者表示,星科金朋业务遍及东南亚、韩国、中国等各地,要约收购完成后,长电科技需要对星科金朋进行涵盖管理、产品销售、采购、人力资源等全方位的整合工作,但整合效果和协同效应的显现尚需一定过程。

该证券事务代表也表示,目前星科金朋仍处于收购后整合过渡期,但亏损已逐步收窄。群益证券半导体分析师朱吉翔指出,星科金朋第三季度环比减亏50%以上。

中芯入主成契机

整合阵痛几乎是国际收购的通病。但令人唏嘘的是,大力推动收购星科金朋,并力保控股权的新潮科技(长电科技第一大股东)却在收购之后丢了第一大股东的“宝座”。

此前,为达成收购目的,长电科技引入两家颇具实力的战略投资者:大基金和芯电半导体。

首先三家分别出资设立第一层合作公司长电新科。在出资额上,长电科技出资2.6亿美元、大基金出资1.5亿美元、芯电半导体出资1亿美元,合计5.1亿美元。三家持股比例分别是50.98%、29.41%、19.61%。长电科技的持股比例恰恰超过50%,这也可以保证新潮科技不因引入合作伙伴,而发生控股权旁落。

后续,长电新科又与大基金成立第二层合作公司长电新朋。长电新科以5.1亿美元出资,而大基金则出资0.1亿美元,合计5.2亿美元。在持股比例上,长电新科持有长电新朋98.08%股权,大基金则持有剩下的1.92%。同时,大基金还向长电新朋提供总额高达1.4亿美元的贷款,并约定可以在合适时机实施债转股。

最后,长电新朋将所有5.2亿美元股东出资及1.4亿美元股东借款,用于在新加坡设立收购主体公司JCET-SC。同时,在股东各方协调下,中国银行(3.380, 0.00, 0.00%)出具了1.2亿美元的贷款承诺函,为JCET-SC的收购行为提供融资安排。这样,JCET-SC可用于收购的资金合计达7.8亿美元。上述转股完成后,长电科技、大基金和芯电半导体分别持有长电新科50.98%、29.41%和19.61%股权,长电新科和大基金分别持有长电新朋77.27%和22.73%股权。

通过三层收购主体架构、拆分运作,长电科技不仅控制了长电新科,而且通过长电新科控制了长电新朋,进而控制了JCET-SC,并且长电科技大股东新潮科技的地位也未发生改变。

然而,长电科技4月30日发布的关于发行股份购买资产并募集配套资金的预案却宣告新潮科技为捍卫控股权的诸多努力付诸东流。公告显示,长电科技拟以发行股份方式购买大基金持有的长电新科29.41%股权、长电新朋22.73%股权以及芯电半导体持有的长电新科19.61%股权。 同时,公司拟向芯电半导体非公开发行股份募集配套资金总额不超过26.55亿元。

若交易完成后,芯电半导体持有长电科技14.26%的股权,中芯国际成为长电科技第一大股东;新潮科技、大基金则分别持有长电科技14.00%的股权、9.53%的股权。有分析认为,大股东新潮科技主动让位,有不看好公司后续发展势头的含义。

对此,长电科技公司证券事务代表向记者予以明确否认,“通过将大基金及芯电半导体股权转换成长电科技股权,可以大幅缓解长电科技的资金压力;采用向芯电半导体发行股份募集配套资金完成后,中芯国际资金的注入,又可改善长电科技在收购星科金朋后的财务状况。”据中银国际针对该资产重组出具的独立财务顾问报告显示,在发行股份购买资产并募集配套资金之后,长电科技的资产负债率将从2015年末的73.83%降低至66.88%。

王艳辉表示,中芯国际作为国内顶尖的晶圆制造厂商,将与长电科技在半导体制造与封装测试领域形成全面互补格局,帮助长电科技构建国内最大、国际一流的半导体制造产业链,并为长电科技带来丰富的客户资源、人才、资金、技术等。短期看,新潮科技的话语权和控制力遭到削弱,但对于长电科技的长远发展大有裨益。

值得注意的是,资产重组完成后,长电科技将成为无实际控制人状态。至于未来,新潮科技是否会通过定增等方式谋求回归长电科技第一大股东的位置,该证券事务代表表示,不予置评。但王艳辉预判,长电科技股权结构分散,无实际控制人的状态未来被打破是大概率事件,且中芯国际谋求控股长电科技的可能性要远大于新潮科技。